Dit paper vergelijkt een marktrisico-delend FTK-pensioen met een geavanceerd ‘individueel pensioen’, waarbij marktrisico niet tussen generaties wordt gedeeld.Het marktrisico-delende pensioen kan in hoge mate gerepliceerd worden door een individueel life-cycle-pensioen. De economische verschillen tussen een marktrisicodelend en individueel systeem zijn klein. De resultaten laten zien dat het uitsmeermechanisme in het nieuwe FTK een life cycle impliceert die overeenkomt met ‘standaard’ life cycles in individuele pensioenen waarbij in de uitkeringsfase ook deels risicovol wordt belegd. De analyse van deze impliciete leeftijdsdifferentiatie geeft meer inzicht in de merites en beperkingen van collectieve deling van marktrisico’s. Individuele life-cycle-pensioenen leveren niet per se slechtere pensioenresultaten, mits ook in de uitkeringsfase risico genomenkan worden. Tevens blijkt dat collectieve pensioen met een uitsmeermechanisme van 10 jaar slechts in beperkte mate profiteren van risico nemen in de uitbetaalfase. Tot slot laten de resultaten zien dat de impliciete rente-exposure in het risicodelende pensioensysteem er voor zorgt dat ouderen in hoge mate opdraaien voor rente-risico’s van jongeren, terwijl dit – bekeken vanuit eenleeftijdsafhankelijke risico-houding – precies andersom zou moeten zijn.